尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

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　　进一(yī)步来(lái)看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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